Акционерная компания

Акционерная компания – одна из разновидностей хозяйственных обществ, в которой каждый из совладельцев вкладывает в общий капитал предприятия свою долю и участвует в распределении прибылей и убытков пропорционально вложенному капиталу. Рыночная капитализация акционерной компании оценивается как количество выпущенных акций, умноженное на их рыночную цену.

Принципиальным моментом в акционерном учредительстве дореволюционной России было то обстоятельство, что акционерную компанию можно было основать только по особому разрешению правительства. Для получения такого разрешения учредителям нужно было обратиться в отраслевое министерство или соответствующее главное управление, приложив к обращению подписанный учредителями проект общества. Согласованный учредителями и министерством проект устава компании поступал вместе с заключением министра на рассмотрение в Совет министров. После положительной резолюции на учреждение компании, устав вновь подписывался учредителями и направлялся в сенат для публикации. Официальной датой основания компании при этом являлась дата утверждения ее устава царем, хотя практически основной капитал компании собирался позже

↑Из истории акционерного дела в России

Акционерное дело появляется в России с середины XVIII века. Первой акционерной компанией считают учрежденную 24 февраля 1757 г. "Российскую в Константинополе торгующую компанию". Инициаторами ее создания были венецианские купцы, которые в 1749 г. обратились в Сенат с просьбой разрешить торговлю между Венецией и Россией через Черное море. Уже в 1758 г. была учреждена Компания персидского торга, в 1762 г. - Акционерный эмиссионный банк, в 1798 г. - Российско-Американская компания. Последняя занимает в истории акционерного российского предпринимательства особое место. По мнению ряда исследователей, в России до 1822 г. фактически существовала только одна эта акционерная компания, имевшая черты сходства с первыми европейскими колонизационно-торговыми компаниями. Российско-Американская компания была составилена из частных промысловых обществ, учрежденных после открытия командором Берингом Алеутских островов и северо-западного берега Америки в 1741 г. Указом от 8 июля 1799 г. компания эта принята была под Высочайшее покровительство, и в том же году ей был дарован ряд привилегий.

Рис.   Акция Общества Брянского рельсопрокатного, железоделательного и механического завода. (11 выпуск, 1912 г.)

Статистика роста акционерных компаний в пореформенное время впечатляет: если к 1861 г. их насчитывалось 128 с основным капиталом 256 млн руб., то к 1917 г. их число превысило 3 тысячи, а капитал достиг 6,7 млрд рублей. Последнее десятилетие XIX в. было периодом прежде невиданного еще в России усиления темпов акционерного учредительства и, соответственно, биржевой торговли. Согласно расчетам по данным Министерства финансов и Комитета министров, за 1893—1901 гг. число компаний возросло на 892, а их капитал на — 1605 млн руб., т.е. за 9 лет число компаний увеличилось в два c половиной раза, а их капиталы почти в три раза[1]. Динамика акционерного учредительства в России в 1901–1914 гг. характеризуется данными табл.1.

Успехи акционерного дела в России в конце XIX в. находились в непосредственной связи с политикой С.Ю. Витте, незадолго перед тем реформировавшего финансовую систему, что содействовало усиленному железнодорожному строительству и привлечению иностранных капиталов, обеспечивших в значительной степени промышленный подъем.

Во второй половине 1890-х гг. получило распространение спекулятивное учредительство: если в начале 1890-х гг. действия открывали более 70% зарегистрированных российских компаний, то в годы пика — только около половины. Министерство финансов попыталось с этим бороться: учредителям разрешили продавать акции не ранее, чем утвержден первый годовой отчет; уже летом 1895 г. акции было запрещено вводить в котировку до утверждения первого годового отчета. Новые акции было разрешено выпускать лишь по повышенной относительно номинала цене, при этом разница обращалась в запасные капиталы компаний. Но эти меры не оказали решительного воздействия на высокие темпы акционерного учредительства.

Рис.   Акция Русского для внешней торговли банка. 1902 г.

Начало века встретил резкий спад биржевой конъюнктуры. После преодоления биржевого кризиса темп акционерного учредительства оставался на низком уровне, только к 1907 г. общий уровень учредительства достиг уровня 1901 г. Новый этап акционерного учредительства начался в 1909 г.: если в 1902–1909 гг. ежегодно возникало в среднем 63 компании с капиталом 64 млн руб., то в 1910–1914 гг. ежегодно возникало в среднем 193 компании с капиталом 278 млн руб.[2] В целом можно заметить, что развитие акционерного учредительства совпадало с периодами развития биржевой конъюнктуры.

По подсчетам Л.Е. Шепелева, на долю акционерно-паевых компаний в начале ХХ в. приходилось около 88% основных капиталов торгово-промышленных предприятий. При этом доля акционерного капитала от всего производительного капитала в 1914 г. составляла 71,5%. Общий порядок деятельности таких компаний регулировался законом 6 декабря 1836 г.[3] В 1901 г. были приняты также «Временные правила об организации и созыве общих собраний и ревизионных комиссий акционерных кредитных установлений, торгово-промышленных обществ (за исключением железнодорожных) и товариществ на паях (кроме тех, паи коих не котируется на бирже), а равно акционерных страховых компаний»[4].

↑Правовые основы акционерного дела в Российской империи

Акционерные компании в России существовали преимущественно в двух формах: акционерные общества и паевые товарищества. Принципы организации и законодательные нормы для них совпадали. Акционерные общества выпускали, как правило, акции номинальной стоимостью 100 или 250 рублей (встречались и акции более высоких номиналов), которые могли свободно продаваться, в частности, на биржах. Паевые товарищества выпускали свои бумаги — паи — номиналом от 500 рублей до нескольких тысяч, которые, согласно уставу, чаще были именными[5]. Кроме того, акции делились на обыкновенные, по которым дивиденд выплачивался в зависимости от величины прибыли компании, и привилегированные (выплачивался обязательный дивидендный минимум независимо от итогов года). Высшим органом управления акционерной компании являлось общее собрание акционеров, которое избирало постоянно действующие органы, обычно правление, совет, имевший наблюдательные функции, и ревизионную комиссию. Главную роль в управлении компанией играли владельцы контрольного пакета акций. Являясь предметом свободной купли–продажи, акции, помимо нарицательной, обозначенной на них цены, приобретали стоимость, или курс, который находился в прямой зависимости от размеров выплачиваемых обществом дивидендов. Прибыль от повышения курса акций подчас намного превышала дивиденд и привлекала тысячи и тысячи любителей быстрого обогащения.

Исторически первые акции были именными. Приобретая ценную бумагу для долговременного вклада своих капиталов, целесообразнее иметь дело с именной акцией, поскольку именная акция не может быть переуступлена в простом порядке. Это дает владельцу больше гарантий против случайных потерь или воровства. Но, когда акция становится постоянным предметом оборота, эти достоинства именной бумаги оборачиваются недостатком, поскольку затрудняют покупку и продажу ценных бумаг. Поэтому в начале ХХ в. все большее распространение получают акции на предъявителя. Одним из основных прав акционера было участие в общем ежегодном собрании акционерного предприятия (обычно на них требовалось присутствие акционеров, представляющих 1/5 часть основного капитала)[6].

↑Акционерные капиталы на дореволюционном российском фондовом рынке

Средний размер основного капитала российской акционерной компании на рубеже веков составлял 1 млн рублей, а иностранной — 2 млн рублей. Наиболее распространенными суммами основного капитала были 0,5 и 1 млн рублей (43 компании, т.е. 24% от общего числа компаний) и 200 и 300 тыс. рублей (42 компании, т.е. 23%). Номинальная стоимость акций колебалась от 100 до 5000 рублей. Уставами 128 компаний был разрешен выпуск акций, как именных, так и на предъявителя, в 53 компаниях предусматривались только именные акции[7]. Накануне биржевого подъема самым распространенным из низших номиналов акций был 250–рублевый. Статистика того времени объединяет компании, имевшие эти акции, с численно гораздо менее значительными группами компаний с акциями по 125, 150 и 187,5 руб. Вместе они составляли 33% всех действовавших в стране к 1911 г. акционерных компаний. Лишь 13% компаний, главным образом мелких, имели акции в 100 руб. и менее[8].

Рис.   Петербургская биржа. Открытка начала XX в.

Общая сумма капитала, вложенного в акции, котировавшиеся на С.-Петербургской бирже на начало 1913 г., равнялась 1 503,6 млн руб., в то время как общая сумма стоимости облигаций составляла 3 072,2 млн руб. Отметим, что наиболее популярными среди ценностей на С.-Петербургской бирже были именно акции. Существенно, что именно акционерный капитал играл основную роль в финансировании процессов индустриализации в дореволюционной России. За период 1899–1912 гг. в котировку С.-Петербургской биржи были введены акции 213 различных предприятий. Наибольший спрос был предъявлен на акции металлургических и механических предприятий, коммерческих банков и нефтяных компаний. За первое десятилетие ХХ в. С.-Петербургская фондовая биржа значительно увеличила свои обороты, акционирование охватило все отрасли российской экономики. В 1912 г. только на С.-Петербургской бирже обращались акции 295 предприятий (из 2 тысяч акционерных компаний, действовавших в то время в России) с основным капиталом 1,5 млрд рублей. Всего на российских биржах к 1913 ;г. обращались акции 383 компаний самых разных отраслей, а в стране продавались акции на сумму 1,65 млрд рублей номинальной стоимости при общей сумме акционерных капиталов около 3,6 млрд рублей (для сравнения, расходы царского правительства в 1913 г. составили 3,383 млрд руб.).

Выявить в сколько-нибудь полном объеме контингент акционеров практически невозможно, поскольку сам процесс свободного обращения акций исключает возможность установить круг их владельцев: в начале ХХ в. наиболее распространенными в России были анонимные или предъявительские акции, которые могли практически беспрепятственно переходить из рук в руки. Хотя в некоторых группах предприятий существовали именные акции и паи, процедура отчуждения которых была более сложной, в принципе, каких-либо ограничений для купли-продажи их не существовало[9]. Владельцев ценных бумаг определенной компании условно можно разделить на тех, кто управлял и получал доходы; и тех, чьи связи с обществом ограничивались «стрижкой купонов». Деловая респектабельность общества и число акций, позволяющих стать членом руководства компании, находились в определенной зависимости: чем крупнее было предприятие, тем выше были ставки управленческого пакета.

Табл. 1. Динамика акционерного учредительства в России в 1901–1914 гг.

Источник: Л.Е. Шепелев. Акционерные компании в России: XIX — начало XX века. СПб., 2006. С. 271.

Л.И. Бородкин, А.В. Дмитриева

↑Рекомендованная литература

1. Акционерно-паевые предприятия России. Торгово-промышленные, фабрично-заводские и торговые предприятия. Акционерные банки. М., 1917.

2. Бородкин Л.И., Коновалова А.В. Российский фондовый рынок в начале ХХ века: факторы курсовой динамики. - СПб.: Алетейя, 2010.

3. Боханов А.Н. Деловая элита России. М., 1994.

4. Голиков А.Г. Регулирование делопроизводства российских акционерно-паевых торгово-промышленных предприятий (общее законодательство) // Вестник Московского университета. М., 1972. № 4.

5. Кушнирук А.С. Правовой статус акционерных компаний в дореволюционной России (институциональные аспекты экономического развития) // Экономическая история: Ежегодник. 2006. М., 2006.

6. Русские биржевые ценности. 1914–15 гг.

7. Сапилов Е.В. Акционерные общества в дореволюционной России. М., 1993.

8. Кушнирук А.С. Правовой статус акционерных компаний в дореволюционной России (институциональные аспекты экономического развития) // Экономическая история: Ежегодник. 2006. М., 2006.

9. Шепелев Л.Е. Акционерные компании в России: XIX – начало ХХ века. СПб. 2006.